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　　在人工智能领域，这套规则的界限划定得尤为精细。任何专为军事、政府情报或大规模监控等特定最终用途而设计的AI系统，或是其训练算力超过了某个特定技术阈值（例如10^26次/秒），其相关投资便会落入“禁止交易”的红区。而那些虽未触及红线，但被用于网络安全、机器人控制等敏感用途的AI系统投资，则必须向美国财政部进行“通知交易”申报。这种做法的威慑力在于其广泛的适用性和严苛的“连带责任”。它不仅覆盖了股权、债权、合资等直接投资，甚至将无形的知识与技术转移也纳入了监管视野。对于基金的普通合伙人（GP）而言，规则要求其必须采取“所有合理步骤”来阻止其控制的任何外国实体（例如设立在开曼群岛的基金主体）从事被禁止的交易，并严禁“故意指导”（knowingly directing）此类交易的发生。这无异于给基金的全球运作戴上了一副沉重的合规枷锁。

　　2026年初，当Meta意图以约20亿美元收购一家已完成“新加坡清洗”的AI Agent独角兽Manus AI时，这笔交易意外地收到了来自中国商务部的合规评估调查函。这一举动被市场迅速解读为中国《技术出口管制条例》“穿透式审查”的首次公开亮剑。它向市场传递了一个清晰无误的信号：主权监管的逻辑不会因注册地的变更而失效。尤其是当交易的核心资产涉及被列入《中国禁止出口限制出口技术目录》的AI算法和模型时，任何试图通过纯粹的法律技巧来规避实质管辖的努力，都可能面临意想不到的阻力。

　　这股逆势而上的资本暖流，其根本驱动力在于中国科技资产在全球范围内正在经历一场深刻的价值重估，尤其是在AI引爆的这轮新科技浪潮中。首先，中国在AI领域的技术实力与产业生态已不容小觑。从DeepSeek等国产大模型的惊艳表现，到机器人在工业和商业场景的全产业链优势，再到创新药领域不断传出的临床突破，中国科技企业正从过去的追随者，逐渐变为牌桌上平等的竞争者。英伟达创始人黄仁勋“全球50%的AI研究人员来自中国”的感慨，正是对这一趋势的最佳注脚。其次，相对理性的估值提供了更高的安全边际。

　　展望未来，我们相信中国创投市场将呈现出几个关键的新范式。纯粹的美元或人民币基金将日益稀少，能够灵活调用不同币种的“混合型”基金将成为主流。合规将不再是后台职能，而会成为顶级GP最坚固的护城河与最锋利的矛。LP的版图将持续分化，来自中东、东南亚的“新钱”将扮演越来越重要的角色。而在退出端，除了传统的IPO和并购，更多类似TikTok“Project Texas”方案的“创造性”重组，将成为GP智慧的终极考验。