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　　在历经一年的下跌后，久跌必涨的内在规律在年初开始起作用，这个规律是A股市场生存的基础，因为只跌不涨就会造成所有博弈者都无法生存，因此尽管基本面并没有好转甚至有恶化的迹象，A股还是在管理层的呵护下开始了一轮中级反弹。反弹的本质就是重新分配财富，主力机构从众多散户的口袋中掏钱。由于时间拉得比较长，因此虽然指数涨幅不大，但是个股波动却相当厉害，这给投机资金创造了操作的条件。投机资金充分利用管理层的各种利好，以极大的想像力在金融创新，房政松绑期望等主题上成功地掀起一波又一波的大浪，但是，侧重于价值投资的大多数基金明显落后于指数，这是因为虽然郭主席竭力推销蓝筹股，无奈市场内在的投机规律仍然在起作用，我们这个市场恶习满地，积重难返。

　　基金没有赚多少钱的另一个原因是目前我们处在一个没有明显趋势的市场中，200点的波动区间只能打个平手，作为追踪中期趋势的投资者今年也没有赚到多少钱，趋势投资者最怕的就是震荡市，现在处于很尴尬的位置，我们并不能确定2132点就是底部，理由是大多数股票还没有诱惑力，对于郭主席说的蓝筹股极具投资价值的观点，并不认同，由于香港股市是一个相当理性的成熟市场，我们看到既然极具投资价值，那么为何很多H股比A股折价几十个百分点呢？为何美国银行要在极具投资价值的位置抛售中国的银行股呢？也许其中含有大家不为所知的东西，我的理解可能银行股赚的是账上利润，很多给地方政府项目的贷款必然成为坏账，2011年是银行景气鼎盛年，也是转折年，以后十年内再也见不到这种一年有三五十增长率的极端情况了！

　　其次，经过几年的洗礼，散户们的钱袋大多已经干瘪，跟不上风了，历史证明一轮熊市下来，没有新一批股民进来就没有新一轮大牛市，06、07年的牛市全靠新股民，要吸引新人就必须有巨大的赚钱效应，股价要跌到类似于企业年金这样的机构觉得再不买股票就是傻子的地步，业绩平平的小盘股要跌到3元以内，垃圾股跌到2元以内，类似于2006年那样，在这种基础上就可以暴涨，然后带动源源不断的新股民参与，现在充其量只具备百分之二三十的反弹，这种反弹带不进多少新人，因此也就不可能有牛市。

　　第四，中国经济发展速度在下行，买股票的逻辑是预期中国政府将出加大投资力度和放松银根的政策。这个理由是延续了过去的经验，但是有很大的不确定性，比如，经过多年的滥发货币，我们国家的经济已经严重依赖投资，经济结构严重扭曲，产能严重过剩，通货膨胀比披露的高得多，在这种情况下再次加大投资力度是饮鸠止渴，只会让通货膨胀愈发严重。我看中央不会这么做，国务院在年初制定了GDP增长7.5%的目标，这表明了一个态度，就是准备好接受经济降速的情况，并不想步2008年底4万亿过激计划的老路，房产政策除了鼓励首次刚性买房外不可能再次放松投机买房了，铁路项目鼓励民间投资加入也是一个减轻压力的做法，现在重新启动的只不过是原来已有的半途停工项目。我觉得机构想像力太超实际了，情况比他们想像得更严重。近来，以基金为主的机构在看到经济数据后，已经开始反思这种买股逻辑了。

　　第五．证监会上半年放慢上市节奏承担了一定的压力，毕竟我们国家是一个依赖投资而发展的国家，投资就需要股市的支持，所以一方面看着几百只已过会的公司坐等上市，一方面还在审批过会企业。这个压力可能在下半年释放出来，现在我们看到上市公司的再融资计划是惊人的，远超IPO，届时这种IOP和再融资的双重抽血对市场将进一步打击。近来，看到媒体说铁路股想上市了，我一点不奇怪，以后一定还有人把坏账包装好的地方银行甩给股市，眼花缭乱的央企重组也不是给股民雪中送炭，更可能的是雪上加霜，这些可能都会超出证监会的责权范围。

　　在这种大环境并没有转好的情况下，大家千万不要受牛市转折论的蒙蔽，现在调整周期和幅度都不够，多看少动，不要在有特大机会来临时却没有资金了。大多数人受市场的波动而发生情绪变化更改操作计划，所以容易被机构迷惑，比如上周四一看证券股拉升了，就又开始追高，结果周五被一根黑棒打晕。至少我们要看一下2132点到2242点的延长线的支撑有没有效，目前这位置在2300点左右，这个位置也是第一批机构建仓的位置，顶不住的话，后期做多主力的压力更大，在此之前多空还有较量。